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企业高管风险偏好对绩效的影响
摘 要:本文通过对创业板上市公司2012-2014 年的数据分析得出,高管风险偏好、企业规模对企业创新绩效显著正相关,而管理层持股比例对企业创新绩效负相关.
关键词:管理层;风险偏好;创新绩效
创新是企业家的一项职能,不同的管理者具有不同的特征,管理层异质性对战略和决策的制定有着不容忽视的影响,特别是管理层对风险的偏好程度.根据行为经济学观点,偏好风险的管理者更愿意接受较高的不确定性,更愿意展开创新活动,相比规避风险的管理层,偏好风险的管理层有更为强烈的动机关注创新绩效.为了更好地促进企业创新绩效的提升,偏好风险的管理层往往会修改企业战略,促使企业更多地采取科技战略,为创新项目的实施提供全方位的配合.基于此,本文提出以下假设H:
H:企业高管风险偏好与创新绩效显著正相关.
为验证该假设,本文构建以下回归模型:
TQ等于β0+β1MRP+β2SIZE+β3OS+β4PM+β5ROE+β6
其中,因变量企业创新绩效(TQ),自变量高管风险偏好(MRP),控制变量企业规模(SIZE),企业性质(OS);管理层持股比例(PM);净资产收益率(ROE).
一、样本
本文收集了2012-2014 年创业板上市公司的相关数据,剔除ST* 的样本,最终共获得300 家创业板上市公司的相关数据作为本研究的样本.共888 个样本进行研究.
二、实证分析
( 一) 描述性分析
对研究样本的主要变量进行描述性分析,具体结果如下表1.从表中可看出,管理层风险偏好的标准差为7.80e+07,说明不同企业的管理层风险偏好具有较大的差异,企业创新绩效的标准差为1.09e+08,说明创新绩效也有很大的差异.此外,通过分析控制变量可知,企业在规模上也存在一定区别,均值为20.8235,标准差为0.5975;收集到的样本中,创业板上市公司的性质多为民营和其他,国企的样本量较少;说明创业板上市公司也民营为主,这也正是我国鼓励自主创新,全民创新政策的良好体现见表1.
( 二) 回归分析
以SIZE、OS、PM、ROE 作为控制变量,对管理层风险偏好对企业创新绩效的作用关系进行检验,回归结果见表2.从上表中可看出,该分析中,F 值为154.59,P等于0.000, 说明变量之间是显著正相关的, 而R-sq 值为0.5696,表明自变量对企业创新绩效的解释程度为56.96%,而管理层风险偏好对企业创新绩效的影响分析中, 系数β1等于0.242,p<0.05,说明自变量对因变量有正向促进作用,即原假设成立.此外,除企业性质外,其他变量对企业创新绩效都有较显著的影响,包括企业净资产收益率、企业规模,对企业创新绩效的影响显著正相关,而管理层持股比例与企业创新绩效成负相关.而企业性质, 无论是国企, 还是民营和其他,影响不显著.
三、结论
通过本文的研究发现,管理层风险偏好、企业规模、净资产收益率对企业创新绩效显著正相关,而管理层持股比例较高,会抑制管理层风险偏好,不利于企业创新绩效的发展,二者显著负相关.企业的性质对企业创新绩效的影响不显著.财
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