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公允价值变动对上市公司业绩波动不容忽视
2017年上半年上市公司业绩的好转, 究竟在多大程度上受到公允价值变动的影响？由于一些上市公司对涉及公允价值变动的事项和数据开始敏感起来,一时难以作出较准确和较恰当的评价.不过, 刻意的回避并不能遮掩什么, 反而让公允价值变动对业绩的影响一时之间似乎变得更加难以捉摸.这对于人们正确认识上市公司的投资价值显然是十分不利的.
其实, 公允价值一直就是相对的.国际公允价值的定义是指买卖双方均自愿地在对被交易资产相关情况拥有合理理解的情况下, 进行公平交易而成交的金额.公允价值并不是某一种具体的计量属性, 而是一种会计计量的观念.正因为如此, 公允价值自其被引入会计准则以来, 对公允价值最大的争议就是其可靠性.公允价值建立在众多的估计和假设基础上,并受会计执行人员的主观意愿影响较大, 因此, 公允价值的采用难免会为企业内部人控制利润提供了便利, 损害了股东权益.
我国财政部早在1998 年所发布的投资准则、债务重组准则和非货币易准则中, 就出现了公允价值这个概念, 后因实际运行中出现很多公司滥用公允价值操纵利润的情况而在2001 年修订后的准则中被限制使用.2006 年2 月15 日发布并自2007 年1 月1 日起在上市公司实行的新《企业会计准则- 基本准则》, 对公允价值重新下了定义.不过, 公允价值如何取得, 以及如何确保其可靠性, 一直是个难题.公允价值计量方式相对于历史成本核算来说透明度虽然相对高了一些, 但由于有主观判断的存在, 实际操作中的公允价值不仅不容易得以确定, 而且也难免会受到这样那样的影响.
虽然新准则也对公允价值的使用进行了较为严格的条件限制, 但是, 无可否认的是, 自从公允价值被广泛引入我国上市公司以来, 公允价值的应有不仅使得上市公司的利润波动越来越大, 而且, 上市公司所取得的投资收益、公允价值变动损益、重组收益等, 对其净利润的增长在很多时候起了较为明显的提升和支撑作用.但这种收益毕竟缺乏流的支持, 因而很容易因为股市楼市等行情变化的影响而引起利润变动, 更容易由于利益操纵的存在而导致利润走向的不确定性.
从最近两年上市的公司整体业绩表现看, 2016 年至今, 总共有574 家新股上市.中报显示, 近两年上市的这574 家新股中, 有149 家公司归属于母公司股东的净利润同比出现下降, 业绩下滑的公司占比27.24%, 其中, 17 家公司净利润降幅超过50%.新股、次新股业绩陡然下滑的原因, 既与宏观经济面有关, 也与企业在排队上市之前狂冲业绩, 上市之后持续增长又现乏力有关.而后者, 则无论是做假账, 虚构利润, 粉饰业绩,还是耍会计技术手段, 让企业报表上市前后判若二人,这无一不是公允价值变动在作怪.
在先期公布2017 年半年报的五家券商中, 华泰证券, 营收和归属母公司净利分别增长10.3%和5.4%； 另外4 家上市券商在营收或净利润方面都有不同程度下滑.不过, 由于很多大资金赚了钱, 相关券商无不靠公允价值变动的贡献实现了正收益.在2017?年半年报中,靠公允价值变动提升业绩的公司不在少数.
惯于靠公允价值变动翻云覆雨的并购重组, 之所以往往成为业绩变脸和承诺失信的重灾区, 并不是没有道理的.其中的奥秘不在于别处, 就在于公允价值变动的戏法之中.在这方面, 迄今为止已经有数不胜数的并购重组案例用他们的行动作了各自的证明.作为今年A 股最大规模的借壳案, 今年7月江粉磁材宣布拟作价207.3 亿元购买领益科技100%的股权.交易完成后, 领益科技控股方领胜投资将以61.02%的股权成为江粉磁材控股股东,此次交易评估增值率为660.13%.交易对方领胜投资、领尚投资、领杰投资承诺, 领益科技2017 年至2019 年实现扣非净利分别约为11.47 亿元、14.92 亿元和18.61 亿元.8 月4 日江粉磁材召开重组说明会上, 中证中小投资者服务中心对江粉磁材重组的不确定性、估值的合理和公允性、业绩补偿承诺覆盖率三方面问题展开问询.深交所在问询函中要求说明领胜投资等保证业绩补偿承诺得以执行和实施的有效措施.按照收购方案, 上述交易如果未来发生业绩承诺补偿, 例如届时补偿责任人尚未出售的上市公司股份不足以支付上述补偿, 则补偿责任人以补足差额.江粉磁材的这番重组今后将如何演绎, 不到临近终局的时候是看不到结果的.那么, 市场只能拭目以待.
公允价值的根本问题在于它提前确认了收益,甚至还设计了一个专门核算资产泡沫的科目“公允价值变动损益”.这怎么说也是谈不上什么公允不公允的.正因为如此, 自从公允价值问世以来, 质疑的声音就不绝于耳.我们并不认为公允价值一无是处, 也不主张对公允价值一棍子打死, 但是, 无论如何公允价值准则一成不变是不可行的.美国证监会于2008 年12 月30 日向国会提交的《对市值计价会计准则的研究报告和政策建议》指出, 现行的公允价值和盯市要求不应被取消, 但是, 有必要采取一系列措施来改进现行公允价值计量的应用,以提高判断的准确性, 继续满足投资者的需求, 采取相关措施来解决现行会计准则在实践操作中遇到的问题, 进一步简化对金融资产投资的会计要求,加强财务报表的提示与披露, 以缩小历史成本计价与公允价值计价之间的差距.我国相关部门也有过类似的表示, 但是具体的措施还没有出台.
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