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地方政府专项债券纳入社会融资规模统计
中国人民银行日前发布的数据显示,初步统计,前三季度社会融资规模增量累计为15.37 万亿元,比上年同期少2.32 万亿元.其中,对实体经济发放的人民币贷款增加12.8 万亿元,同比多增1.34 万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1913 亿元,同比多减1608 亿元；委托贷款减少1.16 万亿元,同比多减1.84 万亿元；信托贷款减少4652 亿元,同比多减2.25 万亿元；未贴现的银行承兑汇票减少6786 亿元,同比多减1.14万亿元；企业债券净融资1.59 万亿元,同比多1.41 万亿元；地方政府专项债券净融资1.7 万亿元,同比多1438 亿元；非金融企业境内股票融资3099 亿元,同比少2918 亿元.9 月份社会融资规模增量为2.21 万亿元,比上月多2768亿元,比上年同期少397 亿元.
值得注意的是,自今年9 月起,中国人民银行将“地方政府专项债券”纳入到了社会融资规模统计.央行公告指出,地方政府专项债券是指地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券.今年8 月以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应.为将该接替效应返还到社会融资规模中,最近年9 月起,中国人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计范围.
点 评
此次央行公布的社会融资规模统计数据中新纳入了地方政府专项债券,这是近3 个月内社会融资规模统计口径的第二次调整.此前,为完善社会融资规模统计方法,央行自今年7 月起将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计范围,在“其他融资”项下反映.
此次将地方专项债券纳入社融统计口径中,一方面是由于地方政府专项债券对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应,尤其是自今年年初以来,地方专项债的发行明显提速,对其他渠道融资的挤出效应日益显著；另一方面,地方政府专项债也在一定程度上承接了过去融资平台公司的融资职能,随着专项债融资规模的上升,城投债融资规模呈现下降的趋势,将专项债纳入社融口径能够减轻融资主体转换对社融数据的扰动.此外,此次调整也表明财政政策和货币政策的交融日益加深、边界渐趋模糊,将会对我国国内经济周期和资产带来深远影响.
9 月社融规模增量达到2.21 万亿元,不过剔除7389 亿元地方专项债后,旧统计口径下的社融规模仅14665 亿元,略低于市场预期.今年1 至9 月非金融企业境内股票融资仅略超去年同期的一半.同时,银行体系风险偏好没有明显改善,贷款结构上仍主要投向零售端及对公短期；地方政府专项债券对实体经济的提振作用可能弱于其他融资渠道.未来政策应继续着力于积极疏通货币政策传导渠道,为经济发展营造适宜的货币金融环境.
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