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6亿买股的信号弹：关注低位增持股
厦门 陶丹
““五一””小长假前白马股出现一波大跌,格力电器、伊利股份、中国平安等先后出现放量重挫；不过仔细观察这些白马股的基本面,并未有转坏的迹象,其中或许有格力电器不分红引发的情绪性宣泄,但本质上仍属于获利盘离场带来的回吐压力.虽然部分机构的调仓行为对股价形成压制,但也给“内部人增持”提供良好的低吸机会.就在““五一””前最后一个交易日,中国平安在股价大跌中完成6亿元核心人员持股计划.虽然6亿元的买入金额只有中国平安当天成交金额的不到4%,但却是员工以真金白银为公司股价投下赞成票.而相比2015年到2017年员工持股计划耗时一到两周完成,此次仅用了一天便完成,同时复权后的成交和参与人数也创下历史新高.
从平安过去三年员工持股计划的买入价来看,每一次基本都是未来一年甚至更长时间的底部区域,其中2015年3月份增持之后虽然在当年遭遇股市见顶一度跌穿,但一年之后又重新站上,走势远强于大盘和大部分个股.这也凸显了“内部人增持”的魅力,相比二级市场投资者,员工持股计划为代表的“内部人”对公司的基本面有着更深刻的了解,同时持股时间也更长,股价短期回落对其建仓反而是低吸的良机.
当然,“内部人增持”也并非万灵丹,2015年到见顶回落之后,也有不少上市公司的护盘方案中包含员工持股计划,但效果却未必理想,其中的问题股如*ST保千里、乐视网等,都出现了巨幅亏损甚至是爆仓.除了在当时特殊的时间节点特殊的情况下匆忙推出有关之外,这些失败的员工持股计划实施时,上市公司的估值极高,大股东或高管也没有参与,其中不排除让员工持股计划做“炮灰”掩护大股东减持或者上市公司再融资的可能.而平安的员工持股计划之所以成为股价的明灯,关键在于包括董事长马明哲在内的公司高管用真金白银积极参与,买入时公司的估值也在合理甚至是偏低的范围.以此次为例,尽管增持价在复权之后是四次增持中最高的,但对应的动态市盈率也不过11倍左右,低于以估值低著称的香港H股的.
因此,员工持股计划或大股东等“内部人增持”要成为股价的积极信号,本质上还是要公司基本面持续向好,同时能够以真金白银持续回报投资者.在此基础上,如果股价位于近年来的低位,则投资者的胜算就更大.
笔者发现符合“低位增持股”特征不少存在于电力股当中.2017年以来,不少电力股出现大股东或代表产业资本的重要股东频繁增持的现象.在增持过程中,除了国电电力因为和中国神华重组案股价有短期刺激之外,其它大部分时间都表现低迷.股价持续走弱,背后有行业基本面的原因在,不少火电股受制于煤炭的上扬而成本增加,同时销售和数量波动不大,导致利润被成本吃掉甚至出现亏损.而在今年一季度,随着煤炭震荡走平,成本端对利润的侵蚀已经逐渐收窄,不少火电股出现扭亏为盈,行业拐点已经初步出现.同时,也有一些电力股包含了水电、风电等业务,在板块整体调整中也被错杀,这些公司股价跌下来正好给了产业资本增持的机会.从电力板块指数的月线图来看,目前已经比2015年的高位跌去一半左右,回到了2016年初的位置,已经在某种程度上跌出了上涨空间（见附图）.相对低的位置,重要股东持续增持,行业拐点出现,电力板块已经初步具备一定的抄底价值.当然这一板块的劣势也很明显,就是市值普遍较大,且很难被热门题材附身而受到游资大幅炒作.但对于投资者来说,立足中长线,紧跟产业资本的步伐,才是在股市中长期生存的关键.从这个角度来看,大幅超跌的电力板块已经具备了一定程度的配置价值.
遵循以上思路,笔者选择了一些市净率较低,产业资本增持力度较大,股价处于近年来相对低位的电力股作为观察对象,如乐山电力、湖北能源、国投电力、川投能源、三峡水利等（见附表）；另外,一些股价在净资产附近、业绩扭亏的电力股,也可能在未来成为大股东增持的对象,如吉电股份、通宝能源、建投能源、京能电力、皖能电力等.需要指出的是,基于电力股以往不太活跃的股性,投资者应当以低吸分批买入,做好长期持有的准备,而不宜以短线“赚快钱”的方式参与.
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