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凯撒文化：手游属性被市场忽视
本刊记者 李健
Wind的数据显示,凯撒文化自2015年转型手游领域以来,公司利润持续不断的实现增长.2015年年末同比增长超过1132%,截至今年一季度之前,公司净利润同比增长率一直保持在60%以上.
今年以来,受到政策对游戏行业带来的冲击,公司净利润同比增长率出现下滑,但业内人士判断,随着公司旗下的几款由超级IP改编的游戏的上线,母公司方面2018~2019年进入首个头部游戏上线周期,今年四季度和明年一季度有望迎来业绩的大幅增长.
四季度业绩增长明显
根据2018年中报,公司从今年四季度开始,有一批精品手游即将进入集中投放期,目前,由影视改编的《锦绣未央》已经在10月23日登陆安卓平台,上线首日荣获vivov新品下载排行榜的第三名；与万达院线合作的《银之守墓人：集结》的预计发布时间是11月份.此外,根据中报显示,《从前有座灵剑山》、《银之守墓人：对决》或将在2019年上半年上线.随着一批IP手游的上线,公司今年四季度和明年一季度的利润或出现大幅增长.
根据业绩预告,公司全年净利润预计达到2.93亿~3.44亿元,同比增长15%~35%.拆分来看,公司前三个季度的归母净利润为1.79亿元,则单独的第四季度,公司归母净利润达到1.14亿~1.65亿元,同比增速在29%~51.5%之间,环比增速为63.7%~92.2%.由此可见,四季度的利润释放期基本已经确认.
速途网游戏事业部总经理王佩认为,凯撒文化的研发实力来自于子公司——幻文科技、酷牛互动和天上友嘉,这三家子公司的研发实力虽然与腾讯、网易、盛大等头部游戏公司相比仍有差距,但也可以跻身行业中上游水平.
公司此前研发的《三国志2017》上线首日流水突破500万元,25天流水破亿元,可以算是一个小型“爆款”游戏.
“不过,游戏研发存在一个难点,虽然IP版权自带巨大流量,但游戏的收益如何,还要看企业的研发水平.虽然我认为公司具有开发爆款产品的实力,但游戏的受欢迎程度还需要一点运气,推出时市场喜欢哪一类风格,是否有同类竞争者,也决定了游戏的收益.”王佩分析.
值得关注的是,凯撒文化CEO吴裔敏曾任腾讯合作产品部总监、腾讯韩国游戏业务主要负责人,凯撒文化也就自动划入了腾讯系的范围.双方在游戏、影视及IP商业化领域正持续展开深入合作.此前,双方在游戏上共同合作了10个IP,包括《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《妖精种植手册》等.”2018年1月,凯撒文化与腾讯动漫签订了《<化龙记>第一季及第二季动画联合投资制作合同》,双方将共同投资制作动画《化龙记》.
估值低于手游企业平均水平
截至11月15日,凯撒文化的市盈率为20.34倍,在游戏行业中位于中等偏低水平,低于奥飞娱乐的97倍、掌趣科技的45倍,巨人网络的32倍和游族网络的23倍.
对于凯撒文化估值较低的原因,王佩认为主要是投资者忽略了企业的手游属性,公司占总营收超过66.5%的游戏业务主要就是手游业务,理应按照手游企业对其估值.这有点类似于投资者不认为腾讯是一家游戏企业一样,虽然腾讯的游戏业务收入占总营收超过70%.
今年年初至11月15日,公司股价下跌了55.99%,王佩认为,公司股价出现大幅下跌,主要是基本面和技术面两者共同作用的结果.从去年年底等八部门联合印发《关于严格规范网络游戏市场管理的意见》以来,网络游戏行业就一直在被迫收紧.今年3月份,和旅游局启动合并程序,因此对于新游戏的一些审批制度不能很顺畅的进行.
不只凯撒文化,所有游戏企业都在今年上半年受到了业绩冲击.也正是在这个影响下,投资者对手游行业的预期较低,估值水平也被杀得较低.天风证券传媒团队认为,目前的估值在“合理偏低估值区间”.■
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