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酒类板块下跌，过度悲观缺乏根据
近期酒类板块持续下跌.笔者认为下跌背后更多表现的是资本市场出现了非常大的“非理性情绪”.而有些人也因此认为酒业当前的情况非常不好,我觉得这是对产业不正常的理解.
当前,对行业和未来产生悲观情绪的原因主要有三个方面：第一是宏观经济.我们国家的宏观经济周期性变化比其他国家更为激烈一些,这是事实.对于宏观经济的走势判断我觉得要看两点：一是国内的经济可不可以持续,二是外部环境有没有很大的“不确定性”.对此,我的理解是,这件事情短期不会有很大的变化.原因在于：
其一,外贸出口不会出现非常非常严重失控的情况,因为美国已经加了2000 多亿,明年还有2600 亿,估计最后是全部加,就算出现最极端的情况,最多就是跟美国的外贸彻底就没了；但是即使全部没有了,对中国经济GDP 的影响也不会超过1%.而且还有一个很重要的有利因素,我们的货币在贬值,从6.6 到6.9,消化掉外贸上的损失.
其二,再看外部环境对酒行业有没有影响？ 2008 年全球经济暴跌的时候,我们酒没有什么出口,如果你是英国的红方、黑方,如果你是马丁尼、芝华士,法国的高档酒法国的高档葡萄酒,这个影响是挺大的.所以大家看到第三季度汽车、LV 这些数据掉下来,但是快消品数据没掉,只是在增速上降了一点.
对于宏观经济,总结起来就是：国内的经济不会太好,国外的情况也不会太恶劣,中国企业的费和税的降低会“对冲”这些不利因素.总体上讲还能遏制国家经济出现大问题.
现在不少人“看空”中国,尤其是精英阶层非常没有安全感,国家在不断向市场传递信息,要支持民营经济发展,也看到了民间的声音,而且反应很快；所以我觉得宏观经济的影响是被高估了,尤其是酒,酒跟宏观经济其实并没那么大关系.
第三个大家担心的是税收政策问题.可以这样说,有一个很重要的变化,明年会对冲,就是中国企业的费和税的比率会下降,这个是比较确定的,社保费要降下来了.
另外一个大家担心的是白酒消费税,前段时间有说要把白酒消费税上调,我们的判断是不会上调,而且会“缓交”消费税.消费税缓交其实意味着最坏的情况是不会加税,有可能好的还会减税.
此外,在国家加强烟酒监督管理方面.我觉得《基本医疗卫生与健康促进法草案》强调更多的是禁止卖给未成年人；白酒本来都是25 岁以上的人在喝,20 岁以下的基本就不喝,所以即使加强监管也对产业没什么影响.
在负面情绪中,还有一个原因是对于供给和需求的认知偏差.有很多券商做了澄清,不过我认为还是应该把最主要的底层逻辑讲清楚.这一轮的发展动力第一是消费升级,尤其次高端,次高端的消费升级是非常明显的,这个逻辑一点变化没有.
第二个动力,是集中化.跟上一轮不同,上一轮是量价提升.这一轮量实际是没有扩容,开始走集中化之路,少数企业把别人的量抢来了,然后又卖得更贵了,有的就发展很好,也有企业发展的不好.集中化其实会让企业享受“叠加效应”.
也有券商研究员谈到,高端酒的增速本来就应该是理性的.比如去年茅台涨幅百分之四十多.你觉得一个一年销售几百亿的公司一年增长40%、50% 可以持续吗？除非你是阿里和腾讯,否则都不可能,阿里、腾讯现在也不可能.量本来就没有那么大的增长,怎么会有50% 的利润增长呢？本来就是不正常的财务做法,大家非要当常态,这完全是情绪化的.
（作者系白酒品牌营销专家、中国酒业智库专家）
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