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农产品风险管理模式

摘要：本文在对“保险+ 期货”模式的运作机制进行详细阐述的基础上,结合2017 年辽宁地区玉米“保险+ 期货”模式的具体案例,深入分析了其运作操作过程,并在此基础上发现当前“保险+ 期货”模式存在农产品面临的风险趋势增大和场外交易监管不严的问题,进而提出了综合运用金融工具、提高交易对象进入门槛等建议.

关键词：保险；期货；金融工具

一、引言

随着我国农业供给侧结构性改革的不断深入发展以及我国特色社会主义经济体制的日益完善,市场已成为农产品的决定性影响因素,农产品面临的风险也随之而来.为了应对农产品风险,我国先后推出了最低收购价、临时收储和农产品目标制度等风险管理策略.在考虑了农产品风险管理的效率和效果之后,“保险+ 期货”模式在吸收借鉴农产品目标保险的基础上应运而生.目前“保险+ 期货”正逐渐成为一种重要的农业市场风险管理工具.探索“保险+ 期货”模式在农业领域的运用对于农业保值增值具有重大作用.基于此,本文将以案例分析的形式来研究“保险+ 期货”模式在农产品风险管理中的运用,以期为农产品风险风险管理提供有益借鉴.

二、“保险+期货”的运作机制

作为“三农”发展的一项重要金融创新,“保险+ 期货”运作中主要涉及三个主体：投保主体、保险公司和期货经营机构.它的运作机制是：保险公司基于期货市场上的农产品期货,开发农产品保险,同时通过场外期权的方式将波动风险转移给期货经营机构；投保主体为规避市场风险向保险公司购买期货保险产品,当达到赔付条件时,向保险公司申请理赔；期货经营机构收取保险公司支付的权利金,同时利用期货市场进行风险对冲自身面临的卖出看跌期权的风险.最终形成了风险分散、各方受益的连贯闭环.

三、辽宁地区玉米“保险+期货”试点案例的分析

2017 年10 月23 日,辽宁省沈阳市丰收玉米专业合作社与中国人民保险沈阳分公司签订1000 吨玉米保险协议,该玉米合作社购入2018 年5 月10 日到期,以郑玉1805 合约为标的物的玉米保险,保护价位为3583 元/ 吨.在综合考量保值协议中的保底价及玉米库存采购成本等因素后,中国人民保险沈阳分公司向南华期货股份有限公司买入场外期权“再保险”服务.保险合同签订的同时,南华期货股份有限公司与中国人民保险沈阳分公司进行了场外期权交易,中国人民保险沈阳分公司买入南华期货提供的看跌期权,签订交易确认书,划转权利金.南华期货作为场外期权的提供方,卖出看跌期权,同时在期货场内以标的期货郑玉1805 进行卖空对冲来中和从保险公司承接的玉米波动带来的风险.保险到期后,按照约定计算原则,经中国人民保险沈阳分公司核算以确定到期是否满足理赔条件、触发理赔责任后,与投保辽宁省沈阳市丰收玉米专业合作社进行保险结算.同时,南华期货根据到期标的期货结算价计算期权价值,进行期权交易结算.

1“. 保险+期货”模式中保险单的要素内容.辽宁省沈阳市丰收玉米专业合作社与中国人民保险沈阳分公司签订的保险合同的保险单的要素如表1 所示.

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表1 保险单要素表

除保险合同豁免赔偿条款约定之外的原因造成约定月份郑玉期货合约在约定交易日结算价低于合同所约定的时,视为保险事件发生,保险人按保险合同约定的条款进行赔偿.

理赔条件

参考根据郑玉期货合约A1805 在2017 年10月23 日至2018 年5 月10 日期间的盘面而定,若低于3583 元/ 吨,则按按照保险合同的约定进行赔偿.金融视角2.期权产品设计.中国人民保险沈阳分公司为了规避玉米下跌给自身带来的赔偿风险,决定在这郑玉A1805 合约为3683 元/ 吨时,购买南华期货提供的看跌期权1000 吨,期权包括的要素如表2 所示.

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表2 期权要素表

交易双方约定以下基本条款：标的资产为郑玉A1805 期货合约的普通看跌期权,1000 吨规模对应标的3683 元/ 吨,执行为3583 元/ 吨,期限2017 年10 月23 日至2018 年5 月10 日,权利金为45 元/ 吨,权利金合计45000 元.

3.期货经营机构风险对冲.南华期货卖出期权收到期权费后,采取Delta 中性的风险管理策略规避标的资产变动所带来的风险,通过卖出A1805 合约,动态对冲该笔看跌期权空头头寸所带来的风险.当A1805 为3583 元/ 吨时,看跌期权为平值期权,看跌期权Delta值约为-0.5,为保持Delta 值中性,南华期货卖出0.5*1000/10等于50 手A1805 合约,A1805 合约如果下跌,卖出数量增加,如果上涨,则卖出数量减少.

4.最终清算情况.2018 年5 月10 日本次“保险+ 期货”模式1000 吨郑玉期货保险产品到期,到期收盘价为3431 元/ 吨,玉米现货市场为3350 元/ 吨.收盘价低于合作社投保的理赔3583 元/ 吨,形成理赔责任,保险公司进行理赔.同时中国人民保险沈阳分公司向南华期货购买的A1805 到期结算为3431 元/ 吨,低于执行3583 元/ 吨,到期执行.保险产品和期权产品的到期结算情况如表3 所示.

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四、“保险+期货”模式存在的问题及改进建议

(一)农产品面临的风险趋势增大

如今,虽然农业生产者向保险公司支付的保险款大部分由政府补贴支持,但是农业生产者更加关心能否保证自身的利益.农产品自身存在生产周期较长、受自然环境影响较大等特点,所以其市场波动起伏较大,相关联产品之间存在一定的交互效应.同时,随着经济全球化的进一步发展,各国经济之间影响较大,国家之间存在的“贸易战”、“关税壁垒战”等都会提高农产品所面临的风险.而且,我国“一带一路”战略的实施加深了我国与周边各国的市场联动,致使农产品风险进一步提高.总之,国内农产品风险的增加对农产品生产者的福利产生较大不利影响.

基于此种状况,我国应进一步发挥金融工具在对冲农产品风险中的作用.具体而言,应进一步完善期权市场,推进期权产品市场化进程,提高其定价的灵活性和市场性,进而充分发挥其对农产品风险的对冲作用.同时,应进一步增加保险品种的数量,使农业生产者有更多的风险管理选择.相关金融机构部门应在我国政府倡导的“精准扶贫”、“普惠金融”等政策下,申请相应项目资金进入农产品风险管理领域,进而提高农产品风险的补贴力度,降低农业生产者的风险管理成本.

(二)场外交易监管不严

目前“保险＋期货”模式的品种和定价由于品质和规模达不到标准化场内交易的要求,采取的是委托套保的形式.该种形式下可能会存在信用风险,比如保险公司由于流动性问题无法赔付农产品降低所带来的风险、期货公司由于财务危机或中性对冲策略有误导致流动性出现问题不能支付保险公司的赔偿款等.

对于这种问题,一方面可以提高交易对象的进入标准,适当提高交易的保证金比例.另一方面,可以借鉴美国等发达国家的经验,在郑州商品交易所和大连商品交易所设立专门的“保险+ 期货”交易平台,实现场内交易,以达到规范交易行为的目的.

参考文献：

[1]胡巍“. 保险+期货”是农业发展难题的一个可行解[J].生产力研究,2017(09):39-42+78.

[2]期货及衍生品分析与应用[M].北京:中国财经出版传媒集团,2018:212-218.

风险管理论文范文结:

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