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价值投资可以战胜各种AI狗

■ 文/但斌（东方港湾投资董事长）

对于2018年的A股市场,我认为2017年两极分化的情况仍然会持续.

当然,现在很多人还在寄希望于风格转换,但是,从我们在海外13年的投资经验来看,海外投资者基本上都是围绕蓝筹股交易的,一般的专业机构都围绕着前100只股票交易.在美国,5大公司占据了纳斯达克总市值的42%,美国从2008年到现在已经有9年牛市了,但是投资者如果没有买到这5大公司的股票,总体上是非常难赚到钱的.

中国的A股市场已经有28年的历史了,应该已经进入了分水岭时代.

从供给关系来看,如果每年有400家公司上市,10年就会新增4000家上市公司,加上已上市的3000多家,A股10年后的规模将达到7000多家上市公司,差不多等同于新三板.我相信,随着A股市场规模的不断增加,这个市场也会发生很大的变化.

在2018年,最具有确定性的事件就是中国资本市场将加入MSCI（美国指数编制公司）新兴市场指数,在这一背景下,我们在A股市场的交易文化已经在发生很大的变化,特别是去年,我相信今年也会是一样的.

从资金层面上看,现在A股市场总体上是存量博弈,唯一的变量就是这些海外资金.而对海外资金而言,它们买的就是中国最核心的资产,是一些在全球有相当分量的企业.反过来看,我们投资美国股市,买的也是亚马逊、谷歌、苹果、微软这些优秀的公司.

从其他国家加入MSCI指数后的情况上看,韩国、中国台湾市场在加入之后,基本上都有三到五年的蓝筹股牛市,海外资金到台湾买的是台积电,到韩国就是买三星.当这些钱进入中国的时候,他们买的就是蓝筹股企业,很遗憾的是,中国最好的公司都被老外买走了.

在中国做价值投资确实是非常难的,在A股前几年的疯狂炒作中,大家失去了对好公司的洞察和分享.

从2017年的情况看,在A股市场中赚钱最多的一个是外资,一个是国家队,他们买的都是真正的核心好公司,2017年市值涨这么多主要由10家公司贡献的.

总而言之,2018年蓝筹股还是会获得足够的关注度,而且这个现象不仅仅是2017年的现象、2018年的现象,可能是长期的现象.我们现在常常会谈到,在未来时代人工智能会不会影响股市的交易？我在想,如果未来人工智能进入股市的话,估计股市就是“谷歌狗”“微软狗”“阿里巴巴狗”这些“狗”跟“狗”之间相互竞争,而唯一可以战胜“狗”的办法就是价值投资.选择一些有价值的企业,随着企业利润的持续上升,财富也会获得好的积累.

所以,对A股市场而言,我认为2018年将是承前启后的一年,中国资本市场的发展寄托在这些伟大的企业身上.更重要的是,从全世界范围来看,不仅仅是中国,真正的商业模式现在已经发生很深刻的变化,财富源源不断地集中到优秀企业手里,如果真的看好人工智能、云计算、大数据、无人驾驶等,谁拥有数据,谁将拥有未来.

在美国的资本市场,我们看到的是“大象跳舞”,而在中国,我们也会看到各个细分领域里面的“大象跳舞”.

2018年开启的时代应该是蓝筹股的时代,而且持续时间会很长.

（编辑周静 charm1121@sian.com）

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