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招商局并购中外运长航，到底为啥？
瑞 雪
在“并购重组”下的新物流业发展时代,每天都会有令人振奋和称奇的事情发生.比如,最近发生的招商局集团整体并购中外运长航集团一事,就引起了业界对物流行业“并购重组”在物流资产上整合的想象空间更大这一话题的关注.
去年11 月中旬,据外运发展公告显示,此次战略重组事宜将不会对公司的正常生产经营活动构成重大影响,目前亦不涉及公司的重大资产重组的事项.在中远集团与中海集团商讨的重组方案仍未亮相的情况下,作为国资委旗下另外两家航运央企中国外运长航集团和招商局集团传出的重组整合消息,有分析人士猜测,相比航运资产的整合,中外运长航与招商局集团后续在物流资产上整合的想象空间,似乎更大一些.
形成优势互补,进一步提高航运市场地位
有报道称,两家集团公司的重组事宜主要由招商局集团方面提出,并获得了外运高层基本认可和国资委方面的认可,要求两家尽快启动重组方案的筹划,然后报国资委和国务院进一步审批.由于招商局集团也是央企,即使两家重组,外运发展的最终控制人也不会变化.但值得注意的是,在公告中,公司称“中外运长航作为公司实际控制人可能发生变化,但国务院国有资产监督管理委员会作为公司最终控制人不会变化”.随着上述公告的发布,市场中对于两家航运央企的合并预期开始升温.
业内人士推测,招商局和中外运长航的重组似乎是先集团重组,下属业务及上市公司再重组的顺序.有分析人士认为,由于航运涉及的业务板块太多,此外,航运央企在H 股、A 股有多个上市平台,情况更复杂,因此,才会先计划集团重组.据了解,中外运长航集团主要由中外运和长航集团合并重组而来,是以物流为核心主业、航运为支柱业务、船舶重工为相关配套业务的中国最大的综合物流服务供应商.而招商局集团的业务范围就更加广泛,涉及航运物流、金融和地产等多方面,其中金融和地产板块由于招商银行和招商地产而闻名,相比之下,航运物流板块并不太出众.招商局与中外运重组后的前景较为乐观,二者将形成优势互补,进一步提高在航运市场的地位.
据公开资料显示,中外运长航集团是以物流为核心主业、航运为支柱业务、船舶重工为相关配套业务的中国最大综合物流服务供应商,拥有员工6 万余人,730 余家境内外下属公司,以及四家上市公司.截至2014 年底,中外运长航集团营收967.5 亿元,资产总额为1091 亿元.招商局集团则是国家驻港大型企业集团,经营总部设于香港,截至2014 年底,招商局集团总资产6241.58 亿元,管理总资产5.35万亿元, 净资产2614.77 亿元.2014 年全年实现营业收入932.75 亿元,利润总额336.83亿元.目前,招商局业务主要集中于交通（港口、公路、能源运输及物流、修船及海洋工程）、金融（银行、证券、基金、保险）、房地产等三大核心产业.
大型国企并购出于竞争之下国与国博弈
据了解,招商局集团旗下的招商局物流主要业务面对快速消费品合同物流细分市场.业内人士预计,物流板块的整合会以中外运长航旗下的外运发展、中国外运为主体,招商局集团则给予资金等方面的支持.虽然市场对于招商局集团与中外运长航的合并预期较为热烈,但与因中远集团和中海集团合并而导致两集团旗下上市公司停牌不同的是,招商局集团与中外运长航旗下上市公司并未停牌.即使是发布中外运长航筹划战略重组消息的外运发展也依然在正常交易.
一旦两家央企合并,则将诞生一家资产规模超过7000 亿元的超级央企,远超中远集团与中海集团合并后的5000 亿元资产规模.更重要的是,招商局集团与中外运长航集团的利润状况较中远与中海要好得多.有关专家认为,两家企业走专业领域重组这条道路的可能性比较大.除了两家公司业已整合的油轮资源,下一步则会逐渐整合散货、码头和物流,甚至船代、货代板块.
我们知道,物流是网络密集型行业,多数物流企业往往是靠并购而实现快速发展的.像德国邮政在2001—2002 年通过22 宗收购和结盟,实现了将一个地方性邮政公司变成欧洲最大的物流公司之一,网络覆盖220个国家和地区,DHL 敦豪即是其旗下公司；辛克物流原是德国铁路旗下公司,德铁作为客运龙头2001—2003 年连续3 年亏损8亿欧元,2013 年10 月开始投向物流,并购德国物流巨头斯廷内斯（Stinnes）,同时买回1991年出售给斯廷内斯的辛克物流,并将原有货运融入斯廷内斯之下,目前已成为全球空运第二、全球海运第三、全球国际展会物流第一、欧洲陆运量第一、欧洲铁路运输排名第一的物流企业.
中国企业的并购在2015 年也是屡创新高,境内并购、海外收购及欧洲境外并购总额均刷新纪录,仅上半年涉及中国企业的并购交易总额就达到了3053 亿美元,同比增长61.6%.究其原因,一方面归结于中国实体经济下滑,而实体经济缺乏盈利目标且投资风险较大,民营资本缺乏投资退出机制与良好的投资环境；另一方面,政府主导的大型国企并购,是出于全球经济竞争下国与国的博弈需要.中国成为第二大经济体之后,美国将遏制中国的西太平洋战略奉为国家战略,并在2011 年和2013 年分别加入并主导了TPP 和TTIP,旨在以经济手段压制中国自加入WTO 之后的快速增长,中国政府则针锋相对提出了“一带一路”和“中国制造2025”两大国家战略进行应对.
在市场竞争中增大规模是最有效手段
据有关人士分析,招商局集团与中外运长航集团两家集团合并的优势主要是：其一,将产生协同效应,有效提高公司的市场核心竞争力；其二,能够实现资源优化配置,提高公司运营效率,并降低成本.由于招商局集团与中外运长航集团的规模比较大,先进行专业领域整合,提前布局专业领域合作,再进行集团层面整合比较合理.也有业内人士分析,如果两家公司重组,组织架构上很可能是以管理和业绩均占优势的招商局集团为主导,再围绕物流、航运、地产等两家有重合的业务进行专业化整合.
2014 年8 月11 日,招商局集团旗下的招商轮船就与中外运长航集团签署VLCC 船队合资合作框架协议.随后,双方宣布在香港设立“中国能源运输有限公司”.截至2015 年8 月7 日,据招商轮船公告称,其运营的油轮已达35 艘,VLCC 订单10 艘.此外,在地产方面,中外运长航也刚刚与招商地产签署战略合作协议,联手上海临港经济发展集团共同开发在上海的相关土地资源.中金公司认为,两家集团整合的领域主要在航运板块和物流板块.航运板块方面,组建能源运输平台和提升干散货运输稳定盈利的业务比例或将是整合方向.招商局是香港四大中资企业之一,利润总额在央企中排名第10,业务集中在交通、金融和房地产,在全球14 个国家和地区拥有27 个港口,港口集装箱吞吐量占全球前十大港口集装箱总吞吐量的37.5%,拥有43 艘全球领先的超大型油轮（VLCC）船队；而中外运长航本身就是2009 年由中外运（集团）总公司与长航（集团）总公司合并而成,主要业务是物流、航运和船舶重工,是全国最大的国际货代公司、最大的航空货运和国际快件代理公司、第二大船代公司、内河最大的航运企业.此次并购后,通过业务资源互补和集约整合,新的招商局集团将在能源运输方面实现远洋与内河的无缝连接,在枢纽码头、支线码头和驳运网络上实现“海、陆、空”供应链体系上的全球化综合物流服务,搭建连接中国、东南亚和欧洲的港航网络体系,实现“海上丝绸之路”战略构想下的供应链管理.
中国实体经济自2014 年全面下行,步入了中高速增长的新常态,国内市场需求严重萎缩.为遏制实体经济下滑趋势,部署了高铁、核电出海,竞争目标直接瞄准了国际市场.在国家层面的海外市场竞争中,合并企业、增大规模是最有效的手段之一,美国当年就曾在面临欧盟竞争时推动了波音并购麦道以对抗遏制空中客车.因此,中车集团横空出世,国家核电与中电投快速合并,招商局集团整体并购中外运长航集团……中国企业开始走出国门加入全球市场的争夺中.其实,“一带一路”国家战略强调的就是流通渠道上的互联互通,核心目标及推动产业就是物流业,因此物流业的并购重组也就水到渠成.
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