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IPO审核进入关键期问题多的有友食品前景不乐观
总部位于重庆的有友食品早在2015年就递交了A股上市申请,今年伊始,该公司进行了预披露更新,这意味着,两年等待后公司有望在2个月内接受IPO审核.仅靠一只泡椒凤爪打天下的有友食品股份有限公司（简称有友食品）在冲击A股市场之始,其持续盈利能力就备受业内质疑.其实除公司产品结构较单一外,在员工薪酬水平方面有友食品表现得也不够好.其中尤为值得关注的是,有友食品高度依赖经销商模式,个体户经销商占据主导,年销售50万元以下的经销商占比超六成.有业内人士表示,个体户经销商财务不规范,或将导致有友食品财务难透明.
业绩依赖单一产品和单一地区
泡椒凤爪,这个极为平常的休闲小吃,位于西南重庆的有友食品一年能卖出2.7吨.数据显示,2014年至去年6月底,有友食品实现营业收入8.80亿元、7.52亿元、8.27亿元、4.94亿元,同期的净利润分别为1.19亿元、1.09亿元、1.22亿元、1.05亿元.
表面上看,报告期内,虽然有友食品营业收入有所波动,但净利润基本稳定,并呈现增长之势.不过,细究后会发现,其营业收入和净利润能否持续增长存在疑问.上述营业收入数据显示,有友食品的营业收入基本上是停滞不前,这或与公司的产品结构单一密切相关.
有友食品的产品线中,除了主导产品泡椒凤爪外,还有卤香火鸡翅、豆干、花生、竹笋等.这些产品中,泡椒凤爪对公司的业绩贡献占据绝对优势地位.报告期,泡椒凤爪的销售收入分别为6.45亿元、5.75亿元、6.30亿元、3.85亿元,分别占公司营业收入的73.56%、76.63%、76.27%、78.28%,占比超七成并呈现上升趋势.
毫无疑问,将宝押在泡椒凤爪身上存在较大风险.为此,公司新增皮晶、竹笋等,实现产品差异化、多元化策略,不过成效不明显.数据显示,2014年－2016年,竹笋的销量分别为1938.41吨、1856.44吨、1847.77吨,逐年下滑.至于皮晶,招股书披露的数据非常有限,表明其对公司的业绩贡献还很小.
除了对泡椒凤爪这一产品有较强的依赖性外,有友食品销售的区域性特征也十分明显.从其产品销售地区分布看,西南地区是其重要销售市场.报告期,公司向西南地区销售的收入分别为5.94亿元、5.13亿元、5.43亿元、3.15亿元,分别占公司销售收入的67.68%、68.31%、65.75%、63.97%,基本维持在65%左右.
食品业内人士表示,依靠单一产品和单一地区,一旦主导产品及依赖的地区发生变化,这对公司而言将是致命性打击.
过度依赖个体户
财务数据有失真嫌疑
有友食品个体户经销商数据不规范也是其发展的绊脚石.2013年7月,有友食品成立全资子公司专门负责产品的市场推广和渠道建设.截至目前,公司采用以经销商为主（占比超过95%）、直销渠道为辅的销售模式,分布在全国的经销商超过700家.
不过,数量众多的经销商多以小规模经销商为主.按照销售额划分,报告期,年销售额在50万元的经销商分别为510家、483家、467家、558家,占经销商总数的64.23%、63.55%、61.29%、72.75%.年销售额超过500万元的经销商数量逐年减少,2014年至去年上半年分别为36家、30家、30家、11家.而且有友食品的经销商还存在变动.2014年50家退出、16家进入,2015年38家退出、40家进入,2016年4家退出、9家进入.
从有友食品的前五大客户看,不乏个体户经销商.报告期内,有友食品的第一大客户为扎基西路金锣合鑫商行,其贡献的销售收入分别为4308.48万元、4298.03万元、4639.45万元、2849.28万元,分别占公司销售收入的4.90%、5.72%、5.61%、5.77%.此外,报告期内出现在前五名单有9个客户,其中4家为个体户.
从前五大客户中个体户经销商频现可以想见,有友食品的经销商中,个体户经销商或占主流.那么,面对个体户经商,有友食品与之的货物、资金往来,难免存在不规范、数据不真实等问题.
而且,有友食品还被曝出有靠挤压工人薪水增利来增收的嫌疑.
招股书显示,报告期,有友食品的毛利率分别为29.37%、32.38%、32.92%、36.36%,逐年上升.其中,泡椒凤爪的毛利率也从2014年的29.99%上升至去年6月底的37.19%.而公司的管理费用占比分别为4.93%、5.44%、5.16%、3.95%,低于可比同业上市公司均值的7.75%、7.85%、7.15%、6.68%.数据还显示,有友食品的生产人员薪酬为3.05万元、2.80万元、3.85万元、2.24万元,月薪在3000左右,低于公司所在地重庆市城镇私营单位就业人员平均工资4.01万元、4.42万元、4.73万元（2017年数据未披露）.从全体员工平均薪酬看,有友食品为6.21万元、6.11万元、6.46万元、3.76万元,也低于同业可比上市公司薪酬均值6.13万元、7.28万元、7.16万元、4.49万元.
值得一提的是,2015年,有友食品营业收入和净利润均下滑,员工薪酬也有所下降.这一年,公司在新三板挂牌三个月后,副总经理冉小军、任晓琴,董事、副总经理任晓琴,董秘凌伟,财务总监朱绍慧等4名高管相继离职.问题多多的有友食品,此次到底能不能通过审查,还需要拭目以待.
食品论文范文结:
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