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拟退出新三板中鼎牧业现隐忧
2月26日,号称“国内最大的创新型牧业联合体”的中鼎联合牧业股份有限公司发布公告,拟退出新三板,这距其挂牌仅有两年多时间.
中鼎牧业一直推崇对全国中小牧场进行“存量整合”,并借此快速扩张,但自2017年起已放慢牧场整合速度.据知情人士透露,中鼎牧业即将改变战略方向,新三板已经不适应其新的发展需求.
业内分析认为,近年来中小牧场经营困难、整合难度大是中鼎牧业转变战略模式的根本原因,而快速扩张也给其带来了高资产负债率、流紧张等风险.未来,中鼎牧业或转向大牧场或国际化方向.
战略模式有变 中鼎拟退出新三板
2月26日,中鼎联合牧业股份有限公司在股东大会上通过了《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》,这意味着其刚刚开启两年多的新三板之路即将走到尽头.
公开资料显示,中鼎牧业于2013年5月成立,主推“存量整合”模式,即对全国现有的中小牧场资源采用“托管+改造”方式整合,获得其经营权或控制权,实现奶源扩展的轻资产化.成立仅3年,中鼎牧业就已在全国整合牧场140多座,跃居中国牧业前5强,并自称“国内最大的创新型牧业联合体”、“牧业希尔顿”.
中鼎牧业也是从蒙牛系走出的创业企业,包括其董事长张晓亚、董事王埃锁、董事咸玉惺、财务总监李明、销售总监武玉伟,以及公司实际控制人、总经理孙国强在内的多名董事、高管都曾供职于蒙牛.
2015年7月,中鼎牧业完成股份制改造,引入战略投资人鼎晖投资,完成第一轮定增.2015年12月10日,中鼎牧业正式登陆新三板,并完成第二轮对首业资本、中信建投等机构的定增.
对于两年后终止挂牌的原因,中鼎联合在2月26日的公告中解释称,“为配合公司业务发展需要,考虑到目前股票流通性较低、融资成本较高等问题,退出新三板是为了进一步提高公司的决策效率、降低成本、扩大竞争优势,促进公司更好地发展”.
2月28日,中鼎牧业一位高管透露,公司退出新三板主要是因为下一步与其他企业有合作,有战略项目.由于战略模式有变化,新三板已不适应其未来发展,因此“想要寻求更好的方向”.
专注于乳业上游产业的荷斯坦杂志主编豆明认为,存量整合模式想法很好,但困难很大.一是整合前的中小牧场本身管理不好,问题较多；二是整合至一定规模后,需要聚集很多人才和力量,技术背景便会跟不上.“未来中鼎可能会集中精力做一些合资项目,走大牧场或国际化路子.”
快速扩张藏隐忧
对于中鼎牧业转变战略的根本原因,业内普遍认为与近几年中小牧场经营困难有关,整个乳业上游都面临着严峻挑战.而“存量整合”的快速扩张模式,也为中鼎牧业埋下了高资产负债率、流紧张、业绩大幅波动等隐患.
中鼎在去年12月的募资方案中明确表示,由于受进口原料奶粉的冲击,国内奶源过剩、原奶低迷,公司所处行业形势整体不佳,盈利能力低于预期.
数据显示,中鼎联合2015年净利为-9158.74万元,同比下降321.85%；2016年净利为2929.27万元,同比增长131.98%；2017年上半年净利为500.36万元,同比下降53.3%.此外,2016上半年、2016年、2017上半年,中鼎联合每股收益分别为0.02元、0.06元、0.01元.在市盈率维持不变的情况下,整体估值呈下降趋势.
尽管中鼎在成本控制、盈利能力上有一定优势,但快速扩张也吃掉了其大部分利润.2013年、2014年、2015年1－5月,中鼎托管牧场经营流均为负值,其解释为“已经运营好的牧场产生的正流不能抵补新接手牧场产生的负流”.此外,其年度净利也因此大致呈现出盈利与亏损交替出现的大幅波动情形.
快速扩张带来的另一个问题就是流紧张与高资产负债率.在几次募资方案中,中鼎牧业都明确表示其目的是扩大生产经营及补充流动资金.
在2017年12月13日发布的股票发行说明书中,中鼎联合透露,2015年－2016年,公司经营性流动负债占销售百分比平均为81.29%,“公司持续保持高速增长对流动资金的需求量较大”.
中鼎联合同时预计,2017年营业收入将同比上年增长15%,所需流动资金缺口约为2亿元,因此将从此次募集的1.52亿元资金中拿出9240余万元用于补充流动资金,其他资金缺口将以自有资金或银行贷款方式解决.
在资产负债率方面,2014年－2017上半年,中鼎联合的资产负债率分别为78.64%、74.43%、66.72%、68.54%,均超过或逼近70%的“警戒线”.
整合千座牧场目标难实现
随着中鼎牧业战略方向的转变,其千座牧场目标恐怕难以实现.
在2016年1月举行的挂牌敲钟仪式上,中鼎牧业实际控制人孙国强曾表示,将通过新三板平台持续加大“存量整合”力度,预计到2020年整合牧场1000座,覆盖奶牛50万头,“推动奶业整体的转型升级和优质发展.”
中鼎牧业方面表示,未来其牧场托管模式还会继续,但扩张速度不会像之前那样快.荷斯坦杂志主编豆明也认为,目前中小牧场已经很少,中鼎联合“整合1000座牧场的目标不可能实现”.
据记者梳理,在经历近两年的快速扩张后,中鼎牧业在2017年放慢了“跑马圈地”的脚步.财报数据显示,2015年中鼎牧业先后在河北、河南、山东、东北等地“开疆辟土”,自有及托管牧场数从年初的28个增加到年底的84个.2016年,这一数字增加到111个,另有9个牧场委托其提供技术服务咨询.
至2017年,中鼎牧业仅有3起对外收购或投资：2017年3月,其全资子公司三河中鼎牧业以3470万元的收购了邢台中百牧业100%股权；4月,其全资子公司牡丹江鼎江投资管理公司出资1.8亿元,与韩国每日乳业共同设立牡丹江阿莫尔每日乳业有限公司,占股60%；5月,中鼎牧业出资1.2亿元与兰考县城投公司成立合资公司,占股60%.
中鼎牧业方面向记者证实,除与每日乳业、兰考城投的两项合作外,公司在2017年下半年并无其他投资.
随着退出新三板战略的公布,中鼎牧业原本于今年1月公布的股票发行方案也随之终止,而此次募资的主要用途正是用于牧场投资、补充流等.在2月26日公告中,中鼎将此次股票终止发行的理由归结为“业务发展需要及长期战略发展规划”.
新三板论文范文结:
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