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冬播的最佳时节，从冬至开始
2018年只剩下最后一个交易周,A股大局已定,主要指数基本难逃年度收跌的命运.而需要维持高仓位运作的股票型基金,更是几乎全军覆没,扣除年中由其他类型基金转型而来的品种之外,全年基本没有实现正收益的品种出现,显示专业机构投资者在今年确实遭遇了历史罕见的“至暗时刻”.除了少数波段操作的高手之外,绝大部分散户投资者也难逃亏损.如果从2015年6月见顶算起,调整时间已经达到3年零6个月,虽然还没有达到历史的极值,但也堪称“漫漫长夜”.不过,牛熊循环、“跌多了就会涨”是永恒的规律,只要股市还在开门,这个规律就不会改变.虽然何谓“跌多了”未必能用精确的数值进行量化,但从调整的时间、空间、估值三大维度来看,目前即使不是最低点,也已经距离底部不远.如果说在高位我们要保持冷静、不要过于贪婪的话,目前的位置同样也需要冷静,不应在低位随便割肉离场.
本周六恰逢冬至,这一天也是我们所在的北半球黑夜最长、白昼最短的一天,但所谓“阴极而阳生”,从冬至开始之后半年,也将是白昼时间逐渐增加、黑夜逐渐缩短的时间段.对于仓位较轻甚至空仓的投资者来说,冬至过后的12月最后一周,正是“冬播”的最佳时节.过往的弱势调整,正暗合了冬至“阴极而阳生”、孕育着否极泰来的希望.从过去18年的情况来看,如果大盘经过长期下跌、充分调整之后,投资者在12月底出手,往往是个不错的中线甚至长线的买点.具体又可分为三类情况：
一、牛市行情的起点.如2005年和2008年的12月,虽然不是调整的最低点,但属于牛市的初级阶段,敢于在这两个时间点出手的投资者都抄到了牛市的大底；
二、未来一季度波段行情的低点.
如2002年和2011年的12月,虽然不是牛市的触发时间点,但在接下来的一季度甚至半年时间,都是指数难得的平稳期,期间最大涨幅超过10%,有利于个股轮番表现；
三、下跌中继,但距离最终底部不远.如2004年12月,当月上证指数收盘1266.50点,次月指数继续下行,直到半年后探底998点才到达调整终点,但从未来3年的角度看,却是接近地板价的长线底部区域.从2004年到2007年,上证指数从1200多点上涨到6000点上方,对于长线投资者来说,此时布局“只输时间不输钱”（见附图）.
目前,A股又一次面临长期下跌、充分调整的12月底.从估值的角度来看,接近2005年和2008年的第一种情况；从高位见顶的时间看,则和2004年的第三种情景几乎一样.能成为牛市的起点固然可喜,但如果重现2004年也不必恐慌.在底部区域逗留的时间长一些,反而有利于投资者精挑细选,或分批买入、从容布局.但不管如何操作,冬至过后,“冬播”就必须启动,才不会在春暖花开的时候,发现自己“低位放空、两手空空”！
即使是遇到第二种情景下的波段低点,也意味着市场有更多的机会出现.在2018年伤痕累累的各路机构,2019年年初归零重新来过,必须要在年初这个流动性较为充沛、政策面暖风频吹、绩差年报尚未大面积披露的窗口期,抓紧时间做出一波“春生”行情.显然,不管是遇到三种情景中的哪一种,都值得投资者在12月的最后一周抓紧时间出手“冬播”.
对于不同风险偏好和操作手法的投资者,“冬播”的品种也不尽相同.偏重长线的稳健型投资者,可重点锁定大幅跌破面值、具备下修转股价潜力的可转债,以及低估值的指数型ETF基金,在布局底仓的同时分批定投.而对于喜好波段操作的投资者来说,“冬播”的重点则可关注具备重组潜力或已经完成重组、股价尚未表现的国企改革概念股.近期,证监会有关人士表示“鼓励通过并购重组支持新经济新产业”,利好重组股的活跃,而具有国资背景的重组潜力股更有望成为资金博弈的对象.笔者重点纳入关注的品种是具有“大股东小公司”特点的国企股,如莱宝高科、万润股份、号百控股、宁夏建材、四川美丰、轴研科技、深桑达A等.
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