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五粮液量价齐升有望持续
五粮液(000858)前三季度实现营业收入219.78亿元,同比增长24.17%,其中第三季度单季度实现营业收入63.56亿元,同比增长43.02%,增速环比提升明显.2017年系列酒贡献度明显提高,第三季度延续高增长,成为销量增量的主要贡献之一.此外,公司前三季度净利润同比增长36.53%,继续保持平稳增长格局.在国海证券看来,公司在董事会报告中明确提出,十三五期间系列酒要培育出一个20亿元、两到三个10亿元、5-10个过亿元品牌.目前来看五粮春有望成为20亿元以上单品,五粮特头曲、五粮醇有望成为10亿元产品,以永不分梨、五谷春为代表的已并购品牌,有望成为过亿元品牌.
可以看到,2016年底,茅台上涨,公司低价库存逐步消化,五粮液一批价稳步上升,目前五粮液倒挂问题已经得到解决.目前普五全国各地市场终端零售指导价均为969元,终端价半年时间涨140元,渠道利润得到优化,提振了五粮液经销商和终端的信心,对五粮液高端品牌形象的稳定起到重要作用.目前普五的体系已进入正向循环,茅台未来2-3年供需紧平衡背景下批价下行空间有限,有助于未来普五的稳步提升,同时,在茅台紧缺情况下普五首先受益.公司目前已经成功实现顺价销售,渠道积极性大幅提升,未来有望继续保持量价齐升的态势.
招商证券指出,2014-2016年间,五粮液依靠被动提价、但发货量几无增长,换得公司收入增速逐步回升.2016年底,公司受益行业转暖及内部调整,渠道终回归顺价销售,可谓是公司过去几年最具里程碑意义的事件.2017年以来,公司进一步抓住顺价优势,在新董事长推动下,积极推进“百城千店万县”的渠道下沉工作,逐步收复渠道失地,内部改善先行,外部向好助力,最新发货数据已经再次验证我们年初预期.放长来看,公司开启被动向主动、提价向放量转变的新周期,考虑到渠道利益,预计公司会放慢提价速度,努力提升一批价,经销商动力则会更足,提请各位投资者不要忽视渠道利益理顺及公司发力背景下,渠道正循环带来的放量潜力.
年初以来,市场对五粮液的担忧颇多,对发货量能否增长是核心问题之一.招商证券表示,近期调研反馈积极,全年发货量有两位数增长,打消市场担忧.放长来看,公司逐步开启被动向主动、提价向放量转变的新周期,来年发货量20% 以上增速可期.维持2017-2018年盈利预测2.59、3.32元,目标价83元,对应2018年25倍市盈率,重申“强烈推荐”.
五粮液论文范文结:
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